关于黄金一些的数据和看法

来源：格上理财

作者：碎银社

一

先上一些世界黄金协会提供的数据：

自有人类文明到2024年底，一共开采了216,265吨黄金，其中2/3是在1950年以后开采的。这些黄金可以装进一个22米边长的立方体箱子。这个数字并不精确（也不可能精确），从不同渠道可以看到不同的数字，即使同在世界黄金协会网站，都出现了另一个数字：187,200（可能那一页引用了比较久以前的数据）。反正大约就是20多万吨吧。接近一半的黄金被制成了珠宝，这是黄金最大的用途。所有黄金的去处大约是：

制作成珠宝45%制作成金条和金币（包括有实物黄金支撑的ETF）22%各国央行17%其他16%

理论上黄金不会灭失，制作成珠宝的黄金可以重新制成金条。一条“伦敦良好交割标准金条”的重量是400特洛伊盎司。1特洛伊盎司约等于31.1035克。美联储存着6,700吨黄金/53万块金条（gold bars）。黄金的供应量比较稳定，每年在4,500~5,000吨之间。下图的柱子，紫色部分是每年新开采出来的，绿色部分是回收再生产的。黄色线条是价格走势，和供应量可以说没有关系。

黄金的需求波动比供应大，但是其实也不算很大，大约也是4,000-5,000吨/年这个量级。从图形看，长期价格走势和需求的关系也不显著。

二

从以上数据大致能得以下结论：

按照历史以来开采的21.6万吨×100万/31.1克×4,000美元/盎司算，有史以来开采出来的黄金总市值大约是28万亿美元，一般说法是30万亿美元左右。这只能是个模糊、用于了解大概的数量级的数字。其中一半制作成珠宝的绝大部分不会流通，还有收藏和储备的金条，实际能流通的实物黄金比例并不高。黄金的供应和需求都比较稳定，每年供需都在4,500吨上下，按照现在的市价算大约6,000亿美元。

再考虑一些其他信息：

全球黄金市场除了实物黄金，还有纸黄金、黄金ETF等金融产品，实物黄金成色有高低，金融产品并不完全有足额的实物黄金支撑。我以前写过一个帖子：聊单词|out of thin air，黄金市场其实也是一个存在虚发且真实数据无人知晓的市场。假如所有人都想把手上的纸黄金和ETF换成实物，黄金也会挤兑（想想那个边长2.8米的正方体）。

对比其他资产大类，上市的股票（大约130万亿美元）、债券（大约120万亿美元）等，黄金市场其实是个小市场。如果对比全球流通的货币量，黄金已经绝不可能代替货币。其实正是黄金在体量和流通量上稀缺，而货币不断发行、在某些国家无纪律发行，在货币不断贬值的背景下，以法币表达的黄金价格才能持续上涨。

近一年来黄金的暴涨，主流的观点认为反映了对纸币贬值、债务违约概率增加、全球越来越不太平的担忧。

的确这都是目前的背景。货币贬值、债务可能违约（或者通过货币贬值来避免违约），所以以货币标价的其他资产的价格应该水涨船高。

并不仅仅是黄金。

只能说，这波轮到了黄金。

黄金的独特在于，上市公司会倒闭、债券会违约、房子会破败，只有黄金不会坏，而且它是人类共同的信仰。

但是，单个资产完全亏光本金的风险可以通过分散配置来应对。

存着金条也可能失窃呢。

巴菲特在很多场合说过他不会投资黄金。黄金的保值功能，股票也有。黄金却没有股票或其他生产型资产的“生息”功能。

是的，黄金并不产生利息，实物黄金还有储存成本。

三

总之，黄金有大涨的理由。但是，哪天跌起来，理由也是一箩筐的。

还记得疫情后美国大放水，北京大学徐远教授预言“三年内黄金价格突破3,000”，但是，到他放出预言快满三年的时候，黄金价格距离3,000还挺远，在俄乌大战这种乱世，黄金还跌了一阵子，后来他把预言都撤了。

没有嘲笑徐教授的意思。因为信他，我在2,500左右开始买了一些。只是华尔街有句谚语说得好：You cannot make money until the market agrees with you。

黄金价格里的情绪含量，一点也不输其他资产。

资产价格的运动轨迹就像个钟摆，跌过头和涨过头是常态。现在是不是又在涨过头的路上，很难说。

最近这波大涨，导致金油比（黄金和石油的价格比）达到了历史高位。

刚才说了，货币贬值，其他资产应该也水涨船高。即便石油有需求放缓、刻意打压俄罗斯等众多叙事，投资领域有个规律：均值总会复归，钟摆总会从一端荡向另一端。

所以，上上周我和校友邬群主不约而同认为是抄底石油的机会，短期应该多油空金。目前看来我们押对了，上周二晚上黄金就开始暴跌，上周三石油就涨了起来。

四

观察下来，尽管大趋势向上，黄金每年总有几个月“众声喧哗”、几个月“无人问津”。

就买点来说，原则应该是“买在无人问津处，卖在众声喧哗时”。提示别人关注都没人愿意关注，甚至自己都看着感到嫌弃的时候，往往会是好买点呢。