美联储12月降息了，但出现一个非常大的意外

美联储主席鲍威尔坐在会议室中央，面前是十余位意见截然相反的同僚，他手中的 gavel（木槌）即将敲响的不仅是一次利率决策，更是近年来美联储最分裂的一次表决。

美联储于11月29日进入静默期，官员们不再对外发言，但这片寂静背后却是一场激烈的内部斗争。

就在静默期前最后一周，美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯以一席“近期降息可能合理”的表态，将市场预期从不足30%拉升至70%以上，而波士顿联储主席柯林斯次日便予以反驳，声称“没有降息的必要”。

这种公开对峙让12月的利率决策成为多年来最难以预测的“掷硬币”赌局。

01 数据迷雾

美联储本次决策的特殊之处在于，他们是在关键数据全面缺失的迷雾中前行。

美国联邦政府停摆导致官方数据发布陷入停滞。劳工统计局已明确表示不会发布10月份就业报告，而11月份的CPI数据也将延迟至12月18日发布——这一切都在美联储12月议息会议之后。

鲍威尔本人曾将这种困境比喻为“在大雾中开车”，在这种情况下“你会减速慢行”。

数据缺失迫使美联储依赖私营部门数据，而这些信息描绘的经济图景充满矛盾。一方面，通胀持续高企，9月消费者价格指数同比涨幅升至3%。

另一方面，就业市场显示降温迹象，美国企业10月宣布裁员15.3万人，较9月激增183%。

02 内部分歧

在数据真空环境下，美联储内部出现了近年来最严重的政策分歧。

根据统计，12名拥有今年投票权的FOMC成员中，已有5人明确表示倾向于12月按兵不动。

鹰派与鸽派阵营界限分明。以堪萨斯城联储主席施密德为代表的鹰派强调“通胀仍处于过高水平”。

而以美联储理事米兰为首的鸽派则不仅支持降息，甚至呼吁在12月会议上将利率下调50个基点。

作为美联储三号人物的威廉姆斯上周五的表态改变了市场格局。他表示“在不久的将来降息可能是合理的”，这推动投资者大幅提高了对12月降息的预期。

03 市场反应

市场对美联储内部的分歧做出了即时反应，降息预期如过山车般波动。

在威廉姆斯讲话后，联邦基金期货显示的降息概率从低于30%反弹至60%以上。随后，这一概率继续飙升至86.4%。

Zacks投资管理公司客户投资组合经理Brian Mulberry表示：“市场情绪已重回风险偏好模式，目前市场有80%至85%的把握预计美联储将在短短几周内降息。”

这种乐观预期推动美股连续多个交易日上涨。截至11月28日，三大指数连续第五个交易日集体收涨，纳指本周累计上涨4.91%。

04 静默期谜团

11月29日，美联储正式进入静默期。然而不同寻常的是，静默期前鲍威尔没有公开发言或接受媒体采访的日程安排。

鲍威尔不同寻常的沉默策略引发广泛猜测。曾供职于美联储的经济学家克劳迪娅·萨姆解读认为，“鲍威尔此刻选择不发声，正是让FOMC的每一位成员都能表达意见并被听见。”

这种放任内部辩论的做法在当下复杂环境下“实际上是件好事”。

在鲍威尔保持沉默的背景下，美联储内部的分歧却日益公开化。10月的议息会议结果已经显示出两极分化迹象——当时的美联储以10的表决结果宣布降息25个基点。

05 政治压力

这次分歧的特别之处在于其发生在政治压力空前的背景下。

特朗普总统已多次表达对鲍威尔的不满，甚至在美沙商业论坛上“半开玩笑地威胁”说，“利率不降就炒掉财政部长贝森特”。

这种政治压力与内部纷争交织在一起，引发了对美联储独立性的深切担忧。经济学家警告，白宫与美联储的紧张关系可能削弱央行货币政策独立性，损害其对通胀的调控能力。

06 分析师观点

面对如此明显的分歧，市场参与者不得不改变策略，从关注美联储共识转向“逐个数票”。

这种策略转变清晰反映了美联储沟通机制的失效，也使得市场预期出现剧烈波动。

富国银行首席经济学家汤姆·波尔切利表示：“我们在劳动力市场看到的恶化态势，我认为足以构成美联储12月降息的合理依据。”

德意志银行高级经济学家布雷特·瑞安等一些人认为威廉姆斯的表态锁定了降息。但前美联储经济学家克劳迪娅·萨姆则坦言：“我真的认为这仍是五五开。”

高盛集团首席经济学家简·哈祖斯也表示：“鉴于下份就业报告定于12月16日发布，CPI数据定于12月18日公布，目前日程安排中几乎不存在阻碍12月10日降息的因素。”

截至11月28日，CME“美联储观察”工具显示，美联储12月降息25个基点的概率为86.4%，维持利率不变的概率为13.6%。

但更多分析师开始认同克劳迪娅·萨姆的判断——这场争论真正是五五开的局面。无论12月10日的会议结果如何，鲍威尔都将面临一个分裂的委员会。

那位在公开场合始终保持沉默的美联储主席，手中其实握有最终的决定性一票。